Centrálny depozitár cenných papierov SR, a.s. (CDCP) zaviedol od 9. septembra 2024 vo svojom systéme vyrovnania možnosť čiastočného vyrovnania príkazov na vyrovnanie transakcií s cennými papiermi a pripojil sa tak k väčšine centrálnych depozitárov, ktoré čiastočné vyrovnanie už dávnejšie umožňovali.
Povinnosť zavedenia čiastočného vyrovnania vyplynula pre CDCP podľa Nariadenia Európskej únie o centrálnych depozitároch. To stanovuje podmienky, ktoré je potrebné splniť ak centrálny depozitár neumožňuje čiastočné vyrovnanie. Týmito podmienkami sú, že hodnota zlyhaní vyrovnania nepresahuje 2,5 miliardy EUR ročne a/alebo miera zlyhaní vyrovnania buď na základe počtu alebo na základe hodnoty príkazov na vyrovnanie je nižšia než 0,5 % ročne. Keďže tieto podmienky CDCP za rok 2022 nesplnil, musel v roku 2024 zaviesť vo svojom systéme vyrovnania možnosť čiastočného vyrovnania.
Čiastočné vyrovnanie znamená, že pri spracovaní príkazov na vyrovnanie umožní CDCP za splnenia zadefinovaných podmienok vyrovnať len časti množstva a/alebo peňažnej sumy z podkladového príkazu na vyrovnanie, keď úplné vyrovnanie nie je možné z dôvodu nedostatku cenných papierov alebo hotovosti.
Zadefinovanými podmienkami ako predpokladu realizácie čiastočného vyrovnania sú myslené podmienky, ktoré sú pre čiastočné vyrovnanie stanovené v rámci T2S a podmienky, ktoré dodatočne stanovil CDCP. K T2S podmienkam je možné zaradiť tie, ktoré determinujú realizáciu čiastočného vyrovnania ako takého. Patria sem: prebiehajúce okno čiastočného vyrovnania; povolenie čiastočného vyrovnania oboma stranami transakcie; typ príkazu (dodanie proti platbe, dodanie bez platby, dodanie s platbou); neexistencia prepojenia príkazu na iný príkaz na vyrovnanie; splnenie kritérií prahov čiastočného vyrovnania (hodnoty pre množstvo prevádzaných cenných papierov a/alebo peňažnej sumy pod ktorou sa čiastočné vyrovnanie nemôže vykonať). K dodatočným podmienkam CDCP je možné zaradiť najmä: povolený druh účtu (držiteľský účet a/alebo účet majiteľa účastníka); nemožnosť čiastočného vyrovnania príkazov predmetom ktorých sú cenné papiere v podielovom spoluvlastníctve alebo cenné papiere so zaregistrovanou reštrikciou (právo pozastavenia nakladať, záložné právo).
V rámci príprav na zavedenie čiastočného vyrovnania CDCP vykonal viaceré potrebné zmeny vo svojom informačnom systéme. K tým je možné zaradiť najmä potrebné zmeny na úrovni A2A a U2A rozhrania a to v rámci vstupných a výstupných správ týkajúcich sa vyrovnania a ich správnej interpretácie a zobrazovania. Taktiež bola implementovaná požiadavka účastníkov na možnosť nastavenia príznaku na účte, ktorý určuje nimi predvolené plnenie príznaku umožňujúceho alebo neumožňujúceho čiastočné vyrovnanie do príkazu na vyrovnanie.
Vzhľadom k vyššie uvedeným podmienkam, ktorých nesplnenie vyvolalo povinnosť CDCP zaviesť čiastočné vyrovnanie platí, že je súčasťou súboru opatrení na zlepšenie disciplíny pri vyrovnaní. Jeho základným cieľom je teda zníženie hodnôt zlyhaných príkazov a prípadne aj hodnôt sankcií za zlyhanie vyrovnania. Splnenie tohto cieľa však nastane len v prípade jeho aktívneho využívania zo strany účastníkov. Avšak v podmienkach CDCP, kde je väčšina zlyhaní spôsobovaná tzv. neskorým párovaním, je otázne, či sa zavedením čiastočného vyrovnania – bez prijatia aj iných opatrení zo strany účastníkov – podarí zvýšiť efektivitu vyrovnania.
Autor: Peter Nagy
